Dòng vốn Hàn Quốc đổ vào blockchain Trung Quốc: Định giá thấp và ván cờ địa chính trị

Trong khi cả thế giới đang tập trung vào cuộc đua AI, một dòng chảy âm thầm đang diễn ra từ thị trường chứng khoán Hàn Quốc sang Trung Quốc. Không phải bán dẫn hay AI chip, mà là các tài sản blockchain và tiền điện tử của Trung Quốc đang thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tổ chức Hàn Quốc. Dữ liệu từ đầu năm 2025 cho thấy, các quỹ đầu tư Hàn Quốc đã tăng cường mua ròng các cổ phiếu liên quan đến blockchain và ETF tiền điện tử của Trung Quốc, trong khi đồng thời giảm tỷ trọng tại các cổ phiếu công nghệ trong nước như Samsung và SK Hynix. Bối cảnh vĩ mô: Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm hơn 30%, chịu áp lực từ suy thoái kinh tế trong nước và bất ổn địa chính trị. Trong khi đó, thị trường Trung Quốc, với sự hỗ trợ mạnh mẽ từ chính sách tiền tệ và các gói kích thích, đã trở thành nơi trú ẩn an toàn tương đối. Đặc biệt, lĩnh vực blockchain và tiền điện tử của Trung Quốc, vốn bị phương Tây coi là rủi ro, lại đang được định giá thấp hơn nhiều so với tiềm năng nhờ sự bảo hộ của chính phủ. Phân tích kỹ thuật: Dòng vốn Hàn Quốc tập trung vào ba nhóm tài sản chính: (1) Các cổ phiếu blockchain thuần túy như Canaan (sản xuất máy đào) và các công ty khai thác tiền điện tử niêm yết; (2) Quỹ ETF blockchain Trung Quốc, đặc biệt là các quỹ theo dõi chỉ số blockchain toàn cầu; (3) Các dự án Layer 1 và DeFi của Trung Quốc thông qua các quỹ đầu tư mạo hiểm. Điều này khác biệt với dòng vốn trước đây chỉ đổ vào các đồng coin lớn như Bitcoin, Ethereum. Sự thay đổi này thể hiện một chiến lược đầu tư có hệ thống: thay vì chỉ mua bán lẻ, các tổ chức Hàn Quốc đang xây dựng danh mục đa dạng, tập trung vào các dự án có nền tảng vững chắc và sự hậu thuẫn từ chính sách Trung Quốc. Một điểm đáng chú ý là quy mô dòng vốn: theo thống kê từ sàn giao dịch chứng khoán Hàn Quốc, tổng giá trị mua ròng vào các cổ phiếu/ETF blockchain Trung Quốc trong tháng 6/2025 đạt khoảng 800 tỷ won (tương đương 600 triệu USD). Đây là con số kỷ lục kể từ năm 2021. Nguyên nhân chính được cho là do sự chênh lệch định giá: chỉ số P/E của các cổ phiếu blockchain Trung Quốc chỉ bằng một nửa so với các công ty cùng ngành ở Mỹ, trong khi tốc độ tăng trưởng doanh thu lại cao hơn. Góc nhìn phản trực giác: Nhiều người cho rằng việc Hàn Quốc – đồng minh thân cận của Mỹ – đổ tiền vào blockchain Trung Quốc là đi ngược lại làn sóng phi Trung Quốc hóa. Nhưng thực tế, đây là một chiến lược phòng ngừa rủi ro tinh vi. Khi Mỹ siết chặt các lệnh trừng phạt lên các sàn giao dịch và dự án tiền điện tử Trung Quốc, các nhà đầu tư Hàn Quốc đang mua vào những tài sản bị định giá thấp, với kỳ vọng rằng Trung Quốc sẽ tạo ra một hệ sinh thái blockchain độc lập (tương tự như mô hình “song song” của Internet). Họ không chỉ đầu cơ, mà còn đang đặt cược vào viễn cảnh “decoupling”: nếu chuỗi cung ứng tiền điện tử toàn cầu bị chia cắt, thị trường nội địa Trung Quốc với hơn 1 tỷ dân sẽ trở thành mỏ vàng. Bài học cho nhà đầu tư: Đừng nhìn vào bề nổi. Dòng vốn Hàn Quốc đang cho thấy một sự thay đổi căn bản: từ tư duy “đầu tư vào công nghệ” sang “đầu tư vào địa chính trị”. Những ai chỉ chạy theo các đồng coin hot mà bỏ qua bối cảnh vĩ mô sẽ bỏ lỡ cơ hội. Câu hỏi đặt ra là: liệu xu hướng này có tiếp diễn khi thị trường chứng khoán Hàn Quốc phục hồi? Hay đây chỉ là một làn sóng ngắn hạn? Tôi cho rằng, với tình hình hiện tại, dòng vốn sẽ tiếp tục chảy vào Trung Quốc cho đến khi có tín hiệu rõ ràng từ cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2028. Hãy chuẩn bị tinh thần cho một chu kỳ mới: thời đại của “Blockchain phi tập trung hóa” đã qua, nhường chỗ cho “Blockchain quốc gia hóa”.