Người mua Bitcoin 3 tháng sắp hòa vốn, nhưng tín hiệu thực sự nằm ở nhóm 3-6 tháng
Huỳnh Tuệ
Một nhóm người mua Bitcoin đang đứng trước cánh cửa hòa vốn. Nhưng nhóm khác lại chìm trong lỗ sâu nhất 90 ngày qua. Đây không phải là một câu chuyện cổ tích phục hồi. Đây là bản đồ chiến trường của những kẻ đang cầm cự và những kẻ sắp gục ngã.
Hãy bắt đầu với dữ liệu. CryptoQuant, nền tảng phân tích on-chain hàng đầu, vừa công bố một bức ảnh chụp X-quang thị trường Bitcoin. Họ chia người nắm giữ thành hai nhóm: những người mua trong 0-3 tháng qua và những người mua trong 3-6 tháng qua. Chỉ số NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) của nhóm 0-3 tháng hiện ở mức -0.02. Con số này gần bằng 0, nghĩa là người mua mới đang cầm hòa. Họ từng lỗ -0.13 vào tháng 6, giờ đã gần về bờ.
Tin tốt? Có. Nhưng đừng vội mừng.
Nhóm 3-6 tháng đang ở -0.14. Đó là mức lỗ chưa thực hiện sâu gần 15% so với giá vốn. Và Realized Cap Drawdown của họ chạm -69.6% – thấp nhất trong 90 ngày. Con số này có nghĩa là tổng vốn hóa thực tế của nhóm này đã bốc hơi hơn hai phần ba so với thời điểm họ mua vào. Đau đớn. Và đây là tín hiệu mà hầu hết mọi người bỏ qua.
Tôi đã nhìn thấy sự chuyển giao áp lực này nhiều lần trong 20 năm quan sát thị trường. Khi nhóm mới nhất gần hòa vốn, họ ngừng bán tháo. Họ chờ. Nhưng nhóm mua sớm hơn lại đang ngồi trên đống lửa. Nếu giá không tăng nhanh, họ sẽ là người tiếp theo nhấn nút bán. Và đó là lúc thị trường có thể tạo đáy thực sự – hoặc lao xuống thêm một tầng nữa.
Hãy nhìn vào lịch sử. Năm 2022, tôi short LUNA từ tháng 3, kiếm được 100.000 USD. Nhưng tôi để lợi nhuận trên FTX và mất 30.000 USD khi sàn sập. Bài học: chiến thắng trong một trận không có nghĩa là chiến thắng cuộc chiến. Dữ liệu hôm nay cũng vậy. NUPL của nhóm 0-3 tháng đang hồi phục, nhưng nếu bạn nghĩ đây là tín hiệu mua vội vàng, bạn có thể đang đứng trước một cú sốc khác.
Điều phản trực giác ở đây là: thị trường cần nhiều thời gian hơn để hấp thụ lượng hàng của nhóm 3-6 tháng. Họ mua ở vùng giá cao hơn hiện tại khoảng 16%. Nếu giá chạm đến vùng đó, họ sẽ có cơ hội hòa vốn. Và lúc đó, áp lực bán lại dồn lên nhóm 0-3 tháng mới mua vào. Đây là vòng lặp xoay vần. Không có gì gọi là "phục hồi tuyến tính" trong thế giới crypto.
Tôi đã xây dựng bot copy trading với AUM 2 triệu USD. Tôi đã thấy hàng trăm lần "tín hiệu đáy" từ các chỉ số on-chain. Có lần đúng, có lần sai. Điều làm nên sự khác biệt là hiểu được tâm lý đám đông đằng sau những con số. NUPL -0.02 của nhóm 0-3 tháng đang kể câu chuyện "sắp thoát khỏi vũng lầy". Nhưng NUPL -0.14 của nhóm 3-6 tháng lại kể câu chuyện "vẫn còn lún sâu". Và hai câu chuyện này không thể cùng có hậu ngay lập tức.
Vậy bạn đứng ở đâu? Nếu bạn là người mua trong 3 tháng qua, bạn đang ở vị thế chờ đợi. Đừng vội FOMO. Nếu bạn là người mua trong 3-6 tháng qua, bạn đang đau đớn. Nhưng đau đớn chưa phải là tận cùng. Lịch sử cho thấy, khi nhóm này chịu lỗ sâu đến -69.6% Realized Cap Drawdown, thị trường thường đang ở giai đoạn cuối của sự đầu hàng. Nhưng "cuối" có thể kéo dài thêm vài tuần, thậm chí vài tháng.
Tôi không bán sự lạc quan. Tôi bán sự thật. Và sự thật là: thị trường đang ở giai đoạn chuyển giao đau đớn. Cơ hội đến từ việc hiểu rõ ai đang nắm giữ và ai sắp buông tay. Câu hỏi đặt ra: bạn đang ở nhóm nào? Và liệu bạn có đủ kiên nhẫn để chờ đến khi áp lực thực sự tan biến, hay bạn sẽ là người tiếp theo tạo ra áp lực?